爱上安达网

库存还是消费,2019苹果上演冰与火之歌丨2019苹果期货年报

时间:12-03/2019 07:02 | 点击次数:

  苹果市场相对产业明晰,每年供应产地时间相对固定,消费从应季鲜食到最终库存消化,基本不存在跨作物年度的库存,所以开秤价由产量定,后期行情演变多因库存消化进度而起。2018-19年度又是产销矛盾最重的一年,库存和消费两者互相影响,唱响冰与火之歌

  苹果的减产势必会伴随着苹果价格的上涨,高价的苹果会抑制鲜食、加工和出口。鲜食缺口的替代一方面依靠价格上涨抑制需求,另一方面依靠其他水果的替代。

  受本年度减产、贸易商资金短缺,价格偏高等影响库存量大降。根据卓创资讯统计,截至2018年12月13日,全国苹果入库量605万吨,同比2017年入库量966万吨下降37%,其中陕西入库量 141万吨,同比下降50.5%,山东入库量约274万吨,同比下降16.4%。

  水果间替代存在,但更多是经济因素对大势的影响,水果需求增速下滑,内部替代加剧。

  现货是苹果期货交易的本源,现货去库存速度快,现货上涨,期货上涨,反之期货受到抑制,后面的任何逻辑都要基于这个逻辑基础上。

  期现公司和贸易商交割成本计算不同导致交割意愿有别,当前市场可交割量有限,套保额度有限,01合约围绕交割量多空博弈。

  核心观点

  行情建议:对现货保持谨慎乐观态度,05合约11000-300仍有买入价值,12300之上在现货没有真正启动前有阻力,区间震荡对待,等待重要时间点的选择。

  期现建议:01由于以上分析原因,仓单交割量可能大于50%,结合种种分析,11300之下具备买入01接货抢仓单的价值,等待05在春节旺季的反弹,在12100-300抛出,按8%利息理论转抛每吨仓单成本360元,盈利预期440-640元。

  苹果期货概述

  苹果期货自2017年12月22日上市来刚满一年,短短一年内话题不断,堪称期货界的流量王,交易逻辑的演变更是错综复杂,自上市以来苹果期货运行分6个主要逻辑:

  (1)上市初17年收购价高出货难库存偏高,春节前消费疲软,价格持续下跌。

  (2)3月份随着市场逐渐了解苹果基本面,以及交割要求的不断强化,补涨。

  (3)清明节冻害后市场开始交易大幅减产预期,随着时间推移调研团队增加市场逐渐明白减产的严重性,行情不断推升至高位,调控开始成交量缩减。

  (4)7月下旬早熟苹果开始上市价格大涨,同比上涨20-40%不等,推升晚熟苹果价格预期,带动市场重新向上攻。

  (5)晚熟富士苹果陆续上市,山东价格低于预期,盘面回归价格,震荡回落,构筑震荡区间。

  (6)苹果入库后成本缓慢抬升,低库存和弱消费的博弈促使行情持续震荡。

库存还是消费,2019苹果上演冰与火之歌丨2019苹果期货年报

  2018-19年苹果供需概述

  苹果市场相对产业明晰,每年供应产地时间相对固定,消费从应季鲜食到最终库存消化,基本不存在跨作物年度的库存,所以开秤价由产量定,后期行情演变多因库存消化进度而起。2018-19年度又是产销矛盾最重的一年,库存和消费两者互相影响,唱响冰与火之歌,到底胜利属于何方,且看下文阐述。

  (1)苹果产量

  国家统计局发布的《中国统计年鉴2018》显示:2017年我国苹果总产量为4139.0万吨,产量较2016年同期增长2.47%。

  受清明期间大范围冻害影响, 2018产季全国减产已成定局。但各地受害情况不一样,减产程度也不一样。根据各家数据分析,山东地区总体减产量约为20%。今年山东地区苹果坐果略晚,所以前期调研套袋量减产,但是天气情况较好,苹果总体生长状况良好,个头普遍较大,甜度较高,优果率高,总体减产程度低于套袋量减产数据。陕西地区受灾情况较重,除了受霜冻的影响,后期落叶病也导致大量减产。山西地区纸袋富士主要集中在北部地区,受灾情况明显。甘肃地区受灾主要集中在庆阳地区,川道货源受灾达到3成左右。全国总体减产25-30%。

  (2)苹果消费

  中国的苹果消费主要有3个去处:一是75~80%是鲜食,另有果汁和其他加工品约占20%以上,只有3%左右能够出口。全国鲜食苹果每年消费量约为3000余万吨。现在我国苹果汁年产能为100多万吨,由于我国的苹果浓缩果汁主要是出口销售,由于国际市场的波动,实际我国现在每年的加工果汁量往往达不到这么多,按照业内常规7斤鲜苹果生产一斤苹果果汁,即便生产100万吨果汁,最多需要800-1000万吨苹果。另外,就是出口鲜果,每年可能在100-130万吨左右。这样全部加起来,构成了整个中国苹果消费需求。

库存还是消费,2019苹果上演冰与火之歌丨2019苹果期货年报

  USDA平衡表和国内数据也相差不大。

  根据USDA平衡表推算,2018年理论产量为4600万吨左右。根据卓创资讯对产地的实际减产情况进行调研数据,推算2018/2019年全国减产30%,则2018年预估产量为3220万吨。苹果的减产势必会伴随着苹果价格的上涨,高价的苹果会抑制鲜食、加工和出口。鲜食缺口的替代一方面依靠价格上涨抑制需求,另一方面依靠其他水果的替代。

库存还是消费,2019苹果上演冰与火之歌丨2019苹果期货年报

  (3)苹果出口

库存还是消费,2019苹果上演冰与火之歌丨2019苹果期货年报

  海关统计显示,2017年我国鲜苹果出口量为133万吨,出口额为14.6亿美元,与前一年相比基本持平。2017年我国进口苹果总量为6.8万吨,同比增长了2%;进口苹果总额为1.1亿美元,同比减少了7%。从苹果的出口总量来看,2017年我国继续保持了世界第一大苹果出口国的地位。苹果出口目的地排名前五的国家为:孟加拉国、菲律宾、印度、泰国以及印度尼西亚。其中2017年对印度尼西亚的出口量同比增长了30%,达到了11.7万吨;对菲律宾的出口量同比基本持平,而对其它三国的出口量出现不同程度的小幅下降。

  2017年6月起因被查出有害生物,印度政府禁止进口中国苹果,11月底,中国农业农村部农业贸易促进中心组织多家中国企业到访印度,并与当地水果进出口商成功对接。如果一切进展顺利,中国苹果有望再获“合法”身份出口印度消费市场。如果能较早恢复中印苹果贸易,对整个出口市场的提振是明显的。

  (4)苹果库存

  如果从现在往后看18-19年苹果市场,追踪库存数据将是最重要的一点。众所周知,苹果是生鲜品。生鲜是只做必要保鲜和简单整理上架而出售的初级产品,其中有个特点未经特殊处理时保质期较短。那么这就意味着一年四季都能采购到的苹果,它在消费周期内是分两个阶段的。第一阶段是10-1月的应季水果消费期,2-9月的反季节库存消费期。

热门排行